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工商時報【記者張志榮╱台北報導】

宏達電今（4）日舉行法說會，港商野村證券等外資法人提醒，儘管機皇M7可望在MWC現身，但來自ITO薄膜與鏡頭VCM馬達等零組件缺貨問題，恐讓賣相不錯的蝴蝶機「英雄無用武之地」，致使第一季營收成長率恐僅有5％至10％、低於Bloomberg平均預估值的13％！

但麥格理資本證券台灣區研究部主管張博淇提醒，對遍尋題材的國際機構投資人而言，第一季營運展望恐不如市場預期消息對股價影響有限，因為M7所帶來的備貨效應，將推升3、4月營收成長動能，支撐股價不會掉太多。

野村證券科技產業分析師鄭明宗認為，宏達電也應針對「未來要如何支付蘋果權利金」等議題進行說明，避免市場預估值不一致。

根據鄭明宗進行的敏感性分析，只要宏達電每支手機支付給蘋果的權利金介於15至20美元，今年盈益率與每股獲利預估值就會「轉盈為虧」；當然，若以目前外資圈sell side基準5美元推估，今年盈益率與每股獲利將分別由支付前的6.5％與20.8元降至4.7％與15.4元。

宏達電去年底推出的蝴蝶機獲得市場不錯評價，但去年出貨規模銳減的「後遺症」也陸續浮現。蘇格蘭皇家證券亞太區下游硬體首席分析師王萬里指出，關鍵零組件缺貨問題困擾著宏達電，第一季營收不會太好。

王萬里指出，之前傳得最兇的ITO薄膜在宏達電高層出面固料下，缺貨問題已慢慢紓解，但鏡頭VCM馬達缺貨問題到目前也只能「拿到多少算多少」，凸顯智慧型手機產業競爭激烈，不容許犯任何一點小錯誤，宏達電就是典型例子。